近日，北京证券交易所上市委员会2022年第54次审议会议结果出炉，福建国航远洋运输(集团)股份有限公司(简称“国航远洋”，833171)符合发行条件，成功过会。

　　国航远洋成立于2001年4月，主要从事国际远洋、国内沿海和长江中下游航线的干散货运输业务，是国内干散货运输的大型航运企业之一。经过二十余年的发展，国航远洋形成了以航运业务为主，以船舶管理、商品贸易等相关业务为辅的业务布局。

　　根据交通运输部公布的《中国航运发展报告》，自2018年至2020年，国航远洋经营船队规模连续3年国内排名行业第四，经营的国际航运船队规模连续3年国内排名行业第八。

　　目前，国航远洋拥有自营干散货船舶18艘，总运力为123.94万吨。在国内外沿江沿海港口形成了内外贸兼营的运输格局。在国内沿江及沿海运输业务上，国航远洋以电煤运输为主;在国际远洋运输业务上，国航远洋为客户提供煤炭、粮食、矿石等大宗商品的国际海上运输服务，航线遍及大洋洲、欧洲、非洲、南美、北美、东南亚、东北亚等地区。

　　国航远洋的客户涵盖煤炭、钢铁、矿石、能源、粮食等多个领域，与国家能源集团、BHP(必和必拓)、RIOTINTO(力拓)、大唐、华电、嘉吉、鞍钢、宝钢、中粮、华能、广东能源集团、中远海等客户建立了长期合作关系。

　　受益于全球经济的复苏以及近年来海运货价的飙升。2019年-2021年，国航远洋营业收入分别为2.61亿元、2.17亿元、14.38亿元，近两年复合增长率为234.72%;归母净利润分别2882.15万元、-7454.83万元、3.68亿元，近两年复合增长率为357.29%。

　　和同行业上市公司相比，国航远洋近三年毛利率维持在16%左右，2021年毛利率为30.53%。同行业上市公司――招商轮船、宁波海运、长航凤凰的毛利率分别是18.74%、25.71%、21.6%。

　　国航远洋客户方面，2021年国航远洋前五大客户分别是国家能源投资集团有限责任公司、BGSHIPPINGCO.,LIMITED、中远海运散货运输有限公司、ASIAPACIFICENERGYLIMITED、华电环球(北京)贸易发展有限公司。

　　招股说明说中介绍，国航远洋专注于灵便型和巴拿马型干散货船舶的运营，这两类船型拥有中小型船舶在载货和经营上的灵活机动优势，船舶能停靠全球绝大部分港口以及运输多种类型的干散货物，具有内外贸运输兼营的优势，既能满足不同客户的运输需求，又能发挥载货与经营灵活性，有效提高了船舶的周转率和使用效率。

　　同时，针对干散货运输通常存在运输时间不固定、运输船队不确定、供需不匹配等痛点，国航远洋早在2005年便在干散货运输行业内引入“准班轮”航线运输模式，该模式是借鉴集装箱班轮运输对干散货运输模式的一种创新，与传统运输模式相比，该种运输模式将港、航、物、路等运输环节进行有效的衔接，有效提高了船舶的运营效率和周转率。

　　此外，由于干散货产销地集中，干散货船舶从装港运输到卸港后，往往会有一段航行时间处于空载状态，国航远洋结合现有客户资源和内外贸兼营的经营策略，利用船舶内外贸兼营特性，通过及时组织货源并调度船舶，早在2012年开始便采用内外贸兼营的“三角航线”运输模式，即在进口外贸运输到港后，立即就近组织货源转为内贸运输，或内贸运输到港后，立即转为出口外贸运输，有效减少了空载航程、提升了船舶运输的经济效益。

　　据悉，本次国航远洋拟募资12.52亿元，资金将用于干散货船舶购置项目、补充闲散资金等领域。项目落地后，有利于国航远洋补充运力，在致力于绿色智能航运的基础上，不断提高自身运输服务能力与质量，满足市场需求，提高市场占有率。

　　根据Clarksons数据显示，目前干散货运输货运量占全球总货运量的比例超过40%，但作为民营干散货船企，国航远洋的经营之路仍任重而道远。

　　一方面，毛利率波动大。近年来，国内干散货运力总体呈现增长趋势。截至2021年末，境内沿海干散货船舶总计2235艘，干散货运力总计7494万载重吨。2020年，在国内沿海前20大干散货船船东中，排名前8大干散货船船东的运力规模合计占沿海省际运输干散货船舶总运力的27.42%，行业内企业数量众多，但规模普遍偏小、抗风险能力较弱。一旦疫情反复，公司毛利率将受到较大影响。

　　另一方面，客户高度集中，对大型客户依赖度较高。从国航远洋2021年度销售金额占比来看，国家能源集团销售占比高达51.94%，国航远洋对其存在高度依赖的现象。若未来国航远洋与主要客户之间的合作关系发生不利变化，国航远洋可能面临业绩下滑的风险。

　　另外值得一提的是，国航远洋的干散货航运业务定价主要参照波罗的海干散货指数(BDI)及中国沿海煤炭运价指数(CBCFI)。报告期内，国航远洋经营业绩受这两类干散货航运价格指数的影响较大，国航远洋存在航运价格指数大幅波动的风险。

　　总而言之，航运业属于周期性行业，其容易受到宏观经济周期和行业周期波动的影响。目前，干散货水上运输行业集中度较低，拥有更多资源的企业无疑将获得更大利益，因此，在后续的经营中，国航远洋能否抓住风口，扩大经营规模，提升竞争优势，决定了它能否走得更远。